Золотые ETF привлекли рекордные $30,7 млрд за квартал. Почему лидером стала Великобритания?
В III квартале 2026 года глобальные биржевые фонды, обеспеченные физическим золотом, привлекли рекордные $30,7 млрд. Только за сентябрь приток составил $10 млрд, а совокупные запасы золота в этих фондах увеличились на 67 тонн, достигнув исторического максимума в 4 256 тонн.
На фоне этого рекорда произошло ещё одно важное изменение: Великобритания обошла Китай и стала крупнейшим источником странового притока капитала в золотые ETF с начала года. Британские фонды привлекли $7,5 млрд за квартал, а их накопленный приток с января достиг $9,5 млрд.
Особенно примечательно, что рост спроса на ETF происходил в период снижения цены золота. Согласно World Gold Council, в сентябре золото подешевело на 8,5% в долларовом выражении, однако физические запасы фондов продолжили увеличиваться.
Это расхождение между ценой актива и потоками капитала заслуживает внимания. Оно показывает, что динамика золота зависит не только от краткосрочного движения котировок, но и от решений инвесторов о распределении капитала между различными активами.
Рынок золота в цифрах: главное за III квартал 2026 года
$30,7 млрд — рекордный приток средств в глобальные золотые ETF за III квартал.
$10 млрд — объём притока за сентябрь.
4 256 тонн — рекордный объём золота в фондах на конец сентября.
$14 млрд — приток в европейские золотые ETF за квартал.
$9,5 млрд — накопленный с начала года приток в фонды, зарегистрированные в Великобритании.
Данные: World Gold Council, отчёт Gold ETF Flows за сентябрь 2026 года. Показатели относятся к разным периодам: месячному, квартальному и накопленному с начала года.
Почему спрос на золото продолжил расти при снижении цены?
В сентябре на рынке золота возникло заметное расхождение: цена снизилась, но инвестиционные потоки в физически обеспеченные ETF оставались положительными.
По данным World Gold Council, цена золота завершила сентябрь на уровне $4 176 за унцию, снизившись на 8,5% за месяц. Одновременно фонды увеличили совокупные запасы на 67 тонн.
Это не обязательно означает, что инвесторы единодушно ожидают скорого восстановления цены. Притоки могут отражать несколько разных мотивов: долгосрочную диверсификацию портфелей, желание увеличить долю защитных активов и использование снижения котировок для наращивания позиций.
Инфляция и энергетические цены
Устойчивое инфляционное давление и повышенные цены на энергоносители способны поддерживать интерес к золоту как к инструменту диверсификации.
Если инфляция остаётся высокой, инвесторы могут стремиться уменьшить зависимость портфеля от отдельных классов активов. Однако золото не гарантирует защиту от инфляции в каждом временном периоде: его цена также реагирует на реальные процентные ставки, курс доллара и рыночные позиции участников.
Неопределённость на рынке облигаций
Повышенная волатильность государственных облигаций добавляет ещё один фактор неопределённости.
Рост доходности облигаций иногда делает золото менее привлекательным, поскольку металл не приносит процентного дохода. Но если инвесторы воспринимают изменения на долговом рынке как признак повышенных фискальных или инфляционных рисков, спрос на золото может одновременно усиливаться.
Именно поэтому направление доходности облигаций само по себе не объясняет весь спрос на драгоценный металл. Важно понимать, что стоит за изменением доходностей и как участники рынка интерпретируют происходящее.
Оценки фондового рынка
Опасения относительно высоких оценок акций, особенно в отдельных технологических сегментах, также могут стимулировать поиск альтернативных инструментов.
Золото позволяет распределить капитал между активами с различными источниками риска. При этом оно не является полноценной заменой акциям или облигациям: у него собственная волатильность, а защитные свойства зависят от рыночных условий.
Великобритания обошла Китай по притоку средств в золотые ETF
Одним из главных результатов квартала стало изменение лидерства среди стран.
По данным World Gold Council, британские ETF, обеспеченные физическим золотом, привлекли $7,5 млрд в III квартале. Это крупнейший квартальный приток за всю историю наблюдений для соответствующей категории фондов.
С начала 2026 года накопленный приток в фонды, зарегистрированные в Великобритании, достиг $9,5 млрд. Это позволило им немного опередить китайские фонды и выйти на первое место среди стран по данному показателю.
В сентябре британские фонды получили ещё $2,2 млрд. Кроме того, устойчивость спроса проявлялась не только в итоговой квартальной статистике: по данным World Gold Council, притоки наблюдались в 12 из 13 недель до 25 сентября.
Такая последовательность указывает на более продолжительный процесс размещения капитала, а не только на единичный всплеск спроса.
Где находились основные потоки капитала?
По итогам III квартала распределение притоков выглядело следующим образом:
Европа — $14 млрд. Регион установил собственный квартальный рекорд, а Великобритания стала его крупнейшим страновым участником.
Северная Америка — $12 млрд. Спрос в значительной степени обеспечивался американскими фондами.
Азия — $4,9 млрд. Китай оставался крупнейшим источником притока в регионе, при этом положительные потоки наблюдались и в других азиатских странах.
Сравнивать эти региональные показатели с $9,5 млрд британского притока напрямую некорректно: первые относятся к III кварталу, а последний — к периоду с начала года по 30 сентября.
Великобритания вышла на первое место по накопленному с начала года притоку средств в золотые ETF среди выбранных стран. Данные на 30 сентября 2026 года. Источник: Bloomberg, отчётность компаний, World Gold Council.
График особенно полезен тем, что показывает не только итоговые значения, но и траекторию изменения потоков капитала в течение года. Линия Великобритании ускоряется в августе и сентябре, тогда как американская линия после значительного оттока постепенно восстанавливается.
При этом график отражает потоки средств в фонды, а не изменение цены золота и не общие объёмы покупок металла всеми участниками рынка.
Что означает лидерство британских фондов?
Сам по себе рост притоков в Великобритании не доказывает, что инвесторы по всему миру стали одинаково оценивать риски. Однако он позволяет рассмотреть возможные причины изменения спроса.
World Gold Council отмечает, что притоки в британские золотые ETF совпадали с ростом премии за срок по британским государственным облигациям — дополнительной доходности, которую инвесторы требуют за владение долгосрочным долговым инструментом вместо последовательности краткосрочных вложений.
Такая динамика может отражать повышенную неопределённость относительно инфляции, устойчивости государственных финансов и рисков на рынке суверенного долга.
Вместе с тем совпадение двух тенденций не доказывает прямой причинно-следственной связи. Для оценки мотивов инвесторов необходимо учитывать и другие факторы, включая валютные ожидания, стоимость заимствований, структуру портфелей и движение цен на золото.
Главный вывод состоит не в том, что Великобритания обязательно предвидит будущий кризис. Скорее, британские ETF стали важным каналом размещения капитала в золото в период, когда инвесторы пересматривают соотношение рисков между разными классами активов.
Как золотые ETF влияют на рынок физического золота?
ETF — это биржевой инвестиционный фонд, паи которого торгуются на бирже. Физически обеспеченные золотые ETF держат золото или используют предусмотренную структурой фонда схему физического обеспечения, позволяя инвесторам получать рыночную экспозицию к металлу без необходимости самостоятельно хранить слитки.
Когда капитал поступает в физически обеспеченные фонды, увеличение спроса может сопровождаться приобретением дополнительного металла и ростом запасов. Когда инвесторы выводят средства, запасы могут сокращаться.
Однако денежный приток и изменение запасов в тоннах — не одно и то же. На денежный показатель влияют цены, а на объём запасов — количество металла, которым владеют фонды. Поэтому для анализа важно смотреть на оба показателя одновременно.
Сентябрьский результат это хорошо иллюстрирует: несмотря на снижение цены золота, совокупные запасы мировых ETF увеличились на 67 тонн и достигли 4 256 тонн.
Это свидетельствует о значительном увеличении количества золота, находящегося в фондах, но не позволяет автоматически сделать вывод о будущем направлении цены.
Что отслеживать на рынке золота дальше?
Чтобы понять, является ли рекордный спрос устойчивой тенденцией, важно следить за несколькими показателями.
1. Ежемесячные потоки в золотые ETF
Продолжение притоков после рекордного квартала подтвердит, что интерес к фондам сохраняется. Разворот к устойчивым оттокам может указывать на изменение предпочтений инвесторов.
2. Доходность государственных облигаций
Особенно важно оценивать не только номинальную доходность, но и реальные ставки, то есть доходность с поправкой на инфляцию. Рост реальных ставок способен увеличивать альтернативные издержки владения золотом.
3. Динамика доллара США
Укрепление доллара обычно создаёт дополнительное давление на цену золота в долларовом выражении, хотя связь не является постоянной. Для анализа полезно сопоставлять движение валюты с потоками в фонды.
4. Инфляционные ожидания и энергетические цены
Новая волна инфляционных опасений может поддержать спрос на инструменты диверсификации. Но эффект будет зависеть от реакции центральных банков и изменения процентных ставок.
5. Запасы золота в тоннах
Рост запасов на фоне стабильных или снижающихся цен поможет оценить, продолжают ли инвесторы наращивать физическую экспозицию. При этом следует учитывать, что изменения запасов и цены могут происходить под влиянием разных факторов.
6. География спроса
Распределение притоков между Европой, Северной Америкой и Азией покажет, становится ли спрос более широким или концентрируется в отдельных регионах.
Три возможных сценария для рынка золота
Сценарий 1. Притоки сохраняются. Если инвесторы продолжат увеличивать долю золота в портфелях, спрос со стороны ETF может стать дополнительным фактором поддержки рынка. Но итоговая цена будет зависеть и от ставок, доллара, спроса на физический металл и позиционирования на фьючерсном рынке.
Сценарий 2. Спрос замедляется. Если инфляционные риски ослабнут, доходность альтернативных активов станет привлекательнее или инвесторы начнут фиксировать прибыль, притоки могут уменьшиться. В таком случае рекорд III квартала останется сильным, но не обязательно повторяющимся результатом.
Сценарий 3. Цена и потоки расходятся. Даже при сохранении положительных потоков золото может испытывать давление из-за укрепления доллара или роста реальных ставок. Обратная ситуация также возможна: цена способна расти при умеренных притоках благодаря другим источникам спроса или изменению рыночного позиционирования.
Эти сценарии не являются прогнозами. Они показывают, почему оценивать рынок только по одному показателю рискованно.
Главный вывод
III квартал 2026 года стал рекордным для мировых золотых ETF: инвесторы направили в них около $30,7 млрд, а совокупные запасы выросли до 4 256 тонн.
Наиболее заметным изменением стало лидерство Великобритании, чьи фонды привлекли $7,5 млрд за квартал и $9,5 млрд с начала года. Одновременно цена золота снизилась в сентябре, что подчёркивает различие между краткосрочной динамикой котировок и решениями инвесторов о распределении капитала.
Рекордные потоки не гарантируют дальнейшего роста золота. Они показывают, что в условиях неопределённости вокруг инфляции, государственных облигаций и оценок фондового рынка часть инвесторов продолжает использовать металл для диверсификации портфелей.
Для оценки следующего этапа важно наблюдать не только за ценой золота, но и за потоками в ETF, реальными ставками, долларом и географией спроса.
Следите за динамикой мировых рынков и ключевыми макроэкономическими факторами вместе с AVORA MARKETS.
Материал носит информационно-аналитический характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
